你说得对。

这里涉及到政治经济学中的“资本”的定义问题，以及“资本主义经济危机”发生的根源即货币沉积导致消费不足。大撒币的货币从底层向上沉积的过程中发生了效用，即消费，在各中间环节大部分会被截留用于消费或投资，只有很少一部分会流到0.17%里面去。所以他的确能有效防止贫富差距扩大。

但是政治经济学的这套解释逻辑，并不完美。

理论和实践当然不同，但如果理论都不对，实践肯定要坑的。实践中固然存在垃圾債的问题，十多年前更疯狂，要不然就不会有金融危机了，然而他比凭空印还是要好得多。基于债务杠杆的投资对于拉动经济的作用还是很大的，不能说一点好处都没有。

你这样说当然也可以，问题是这个话要金融体系建立之初说，并且要在同时找到替代方法。现在已经是这样了，说了没卵用嘛，这就是现代金融制度的特点决定的，你不能光看坏处不看好处。随着债务越来越高，坏处会越来越大，而好处会不变或变小，到了玩不下去的时候，就要开启金融革命了。如果你是革命导师，你觉得替代方法是啥？

不好意思，这里我记错了，我国货币改革最重要的标志性事件是国务院作出《关于金融体制改革的决定》以及随后制定实施《人民银行法》，始于1993年，成于1995年。1980年代是价格体系改革。《关于金融体制改革的决定》非常重要，建议读读原文。读了就知道之前和之后有什么区别，也就可以推知1993年之前有多么混乱原始。

而在1978年以前，只能算原始，不能算是混乱。因为改革开放之前（除了新中国成立初期的短暂几年），实行的是完全的计划经济，甚至恨不得根据马克思主义学说取消货币，有钱没票也买不到东西。这期间根据工农业产量和国家定的价格发行货币就可以了，而工业产量是严格计划的，农业产量的波动也影响有限，社会消费需求也锚定于工农业产量，比如你每年能买多少斤米，几块手表，多少尺白布，都是国家根据产量计划的。发给你多少票就只能买多少，转让这些票也不会影响总量。生产是计划的，消费是计划的，那么货币就只是一个概念符号。国家出于保持生产生活稳定考虑，也会保持货币稳定。有人说文革末期国民经济到了崩溃的边缘，这是不准确的，井然有序怎么会崩溃，只是什么都短缺，到了憋死穷死的边缘。

以下这一段话和中学教科书说得不同，需要仔细理解：

改革开放以后，出现了商品经济，上面的玩法就不灵了。商品特别是大宗基础物资可以拿出一部分由市场议价，不按国家规定的价格销售——既然短缺又不限价，必然涨价。涨价推升了工农业资产价格，促进了投资，若不加节制，因资产价值和物资产量而定的发钞量就必然会增加。同时价格上涨引发涨价预期，人们为了避免晚几天就买不起了，增加购买，换句话说价格上涨导致需求上升，进一步抬高物资价格，从而抬高货币发行量。到这里为止还算正常，因为物资增值，发钞增加，促进了投资，有利于生产更多产品，促进市场繁荣。但是，产能提升具有滞后性、过冲性，以国有企业当年的尿性，一窝蜂上马，等东西生产出来以后，需求峰值已经过了，必出现积压滞销。这些东西的成本已经支付，但现在卖不出去要降价，就会发生亏损。亏损又要贷款续命，还会增加货币发行量，发展到资产远远廉价于货币，货币就多出来了。这些货币并没有被银行收回销毁，因为大家都还不起贷嘛，但是钱早已通过支付成本的方式跑到别的地方去了，变成流通现金，又去推动别的领域重复涨价抢购印钱。这只是一个简单的模型，但这些事情批量的发生，就会导致剧烈通胀，而究其根源，在于货币发行的抵押物良莠不齐甚至没有抵押，几乎就是凭空印钞。根据物资产量发行货币的做法，只在严格的计划经济场景下才具有可行性。

到80年代末，人民币大约有80%的信用建立在对国有企业的贷款或投资上，这些债务几乎可以与垃圾债划等号。

92-94年通胀还有一个标志性的事件，是人民币兑美元汇率，从3.8比1迅速跳水到8.6比1。对这个事件的理解，不能仅仅从通胀来看。这是因为此前汇率是政策决定的，与人民币信用没有什么关系，这个汇率最早是定的1.5比1，后来长期在2-3之间波动。我记得小学的时候经过成都交通饭店河对面，就有黑市窜窜喊着换美元，大约1比8到9的样子，这才是真实的市场定价。只要能够按官价换到外汇，卖给黑市转手就可以赚一倍还多。这种局面，可能可以谈改革，根本谈不了开放，外国人又不傻，凭什么忍受一倍的盘剥来你中国投资。由于前面说的印钞方法不但没有截止反而积重难返，这时候的国民经济，才是真的到了崩溃的边缘，各行各业都在打摆子。拯救经济的良方之一是真正引进外资，而汇率属于先决条件。所以在这几年里政策定价一再让步，最后一步到位贬到8.6比1——并不是说这几年里通货膨胀了一倍。

另一个良方就是重塑人民币信用。95年后逐步加大了以外汇为依据的发钞量，使得人民币信用终于企稳。不过好景不长，98年发生了金融危机，外商投资停滞，钱印不出来。正好那时候由于国企继续巨额亏损，又到了饮鸩止渴的时候，不得不大量发放贷款及所谓的投资来续命，以至于到90年代末又有差不多一半的钱是通过国企垃圾债印出来的，而国企却毫无好转的迹象，国民经济又一次到了崩溃的边缘。于是迫不及待的让2000多万国企职工下岗，各种兼并破产改制重组，肉价从3块多涨到6块多。

这些问题直到中国加入世贸以后才得以化解。千百万做袜子裤子裙子的工厂，用上亿劳工的血汗换来的外汇支撑起了人民币信用，甚至曾经有外汇多到引起人民币发行量过高，需要鼓励大家出国旅游花外汇的时候。

到了08年放水特别是13年大基建以后，又开始把地方债什么的拿来印钞，后来干脆房贷也可以印钞了。这些还算是比较优质的资产，这次瘟疫过后，恐怕国企垃圾债又要回潮，而对抗80-90年代式打摆子的手段，恐怕只能是对计划经济进行招魂再创新。

继续来探讨这些问题。

前面特意说到，印钞不一定导致物价上涨，由于对于通货膨胀的本质有不同的理解，我们这里仅讨论物价，而不探讨通胀这个复杂的概念。

既然说到物价，就不能笼统而论。房子的价格，显然与大白菜的价格以及40寸彩电的价格具有不同的形成机制。房子具有比较重的投资属性，他们的价格与钞票的发行量有非常明显的关系。大白菜指的是生活必须消费品，而彩电是指非必须消费品，二者的价格也是略有区别的。我们可以看到，大白菜的功效没什么提高，但价格在最近十年大约上涨了10倍。彩电的价格却没有上涨甚至有所下降，或者即使有上涨的话，功效也早已大幅提高。

这里需要给定一个通俗的推论：笼统的说，除了投资品的价格取决于未来收益的预期并根据钞票发行量进行调整外，必须消费品的价格决定于供求关系；非必须消费品的价格同时取决于供求关系和消费者支付能力。这里，供求关系的求，是指购买欲望，并不是指付出真金白银。

实际上，多发的钞票如果发给了基建项目和金融机构，其中很大一部分会流入资本市场，并不直接增加普通消费者支付能力。当然普通人可以通过投资（例如买卖房产、炒股）而间接的增加支付能力，但这种增加有选择性，往往是并不怎么需要操心购买东西的人获得增加。所以这种印钞法并不会显著的推高（除资产外的）物价。当然，资产的涨价就意味着土地和基础资源的涨价，会有一部分向后传递。

上面模型的要义是，多发的钱大部分在资本市场自己找乐子玩，并未变成消费者手中的“流通现金”，因此并不必然导致物价上涨。只要资本们不把资金抽出来进行物资操纵（比如这几年流行的炒作电子元件），并不天然影响一般消费品的价格。你唯一能看到的是忽然修了很多你一辈子创造的财富也修不起一个厕所的宏伟大楼，根本想不明白哪里来的这么多钱。

如果直升机撒钱的话，情况就不一样了。因为他直接的增加了消费者的支付能力，因此他有更大概率导致非必须消费品的供应紧张，从而导致价格的上涨。但是非必须消费品往往又是容易扩大生产的东西，并且对基础资源的消耗往往不占价格的主要部分，所以，这种上涨通常也是短周期的。

但是直升机撒钱有好处，他可以迅速直接的增加非必须消费品生产部门的活跃度，也就有利于增加或保持就业。等这些钱传递到资本市场，已经是很久以后的事了。

假如出现比如粮食危机这样的事情，如果国家不干涉的话，需求刚性遇到价格弹性，就会导致粮价暴涨。但是如果彩电生产不出来，并不会导致彩电真正的暴涨（几倍或更高），大家也就是晚点买，不过有一种情况例外，就是由于恐慌而导致把彩电视为投资保值品，这在80年代就经常发生。

当前的局面，理论上来说，最重要的是维持就业，从而保持社会安定。这种维持的最佳办法就是直升机撒币，这种撒币可以根据实际情况有较大的变通，比如改为政府直接按上一年度社保缴纳情况帮企业给员工发工资，工资直接发到社保卡，企业根据政府发放的数量减薪。不过我国的情况，显然上面是希望国进民退的，很可能变成国有企业大范围扩招，民企死一点没太大所谓。如果走上了这条路，从长远来看，就是不归路了。